金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价(jià)数据(jù)后，近日关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩(suō)”的(de)话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于(yú)我们产(chǎn)能充裕，供给端(duān)恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧美发达国家举例(lì)，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的加息过(guò)程又带来银(yín)行(xíng)业震荡(dàng)。在他看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能(néng)是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国(guó)通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得更(gèng)乐(lè)观一(yī)些(xiē)，不(bù)必担心中(zhōng)国(guó)会(huì)陷入长期(qī)的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不(bù)会率先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也(yě)没有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能(néng)创造(zào)800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复(fù)到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在(zài)增速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概(gài)在今年(nián)底回到疫情前(qián)的增(zēng)长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回(huí)落，一季度新增贷款却(què)创纪录(lù)，引发了(le)关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领先于经济数据(jù)，反映(yìng)出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融(róng)统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称，我国(guó)不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降的特(tè)征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落是因(yīn)为经济基本面和高基数(shù)等因素(sù)。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给(gěi)能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未(wèi)消退，消(xiāo)费意(yì)愿尤其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出(chū)，去年(nián)3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币(bì)政策(cè)注重从供(gōng)给侧发(fā)力(lì)，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实(shí)体经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)的(de)效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数据，实(shí)际上(shàng)反(fǎn)映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季度经济数(shù)据(jù)发布会上，国(guó)家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通(tōng)缩进行了(le)回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年(nián)基数(shù)较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思，当前数据呈现(xiàn)复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观点并不(bù)成立(lì)，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看(kàn)到的(de)是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思p>

　　华泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而(ér)言(yán)，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后都在(zài)修复，而(ér)非(fēi)恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币(bì)供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的(de)物价(jià)下行不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出(chū)服务业好于工业、内需恢复(fù)好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经(jīng)济研究所(suǒ)副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅(fú)度(dù)超(chāo)过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走(zǒu)高(gāo)，价格走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能(néng)过剩和(hé)消费(fèi)需(xū)求不足(zú)抑(yì)制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认(rèn)为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质(zhì)是货币(bì)与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外(wài)市场转向三(sān)个(gè)原因(yīn)。经济预(yù)期在(zài)经历一轮上修与下(xià)修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略(lüè)也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思