北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yà兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗o)降(jiàng)息，但就业市(shì)场兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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