A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(ji叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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