国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他(tā)认美国管得了比尔盖茨吗为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)美国管得了比尔盖茨吗面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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