在华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比(bǐ粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年粗犷，粗旷和粗犷区别在哪区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济粗犷，粗旷和粗犷区别在哪衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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