5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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