5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要(yào)将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大(dà)规模(mó)存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地(dì)区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的(de)角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期(qī)被(bèi)放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达(dá)20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人(rén)来做广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良