如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有中国的国粹有哪些利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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