大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发(f日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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