4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉(mián)花价(jià)差不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受(shòu)消费(fèi)旺(wàng)季拉(lā)动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和(hé)播种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成(chéng)一定(dìng)的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内(nèi)形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级(jí)改(gǎi)造(zào)加(jiā)工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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