近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(sh王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产zài)三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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