国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各临沂是几线城市，临沂是几线城市2023国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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