A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积>

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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