5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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