本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫正、异、新，正异新的区分ight: 24px;'>正、异、新，正异新的区分>

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。