银(yín)行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银2023年石油会暴涨吗，今日油价格表行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部无意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点(diǎ2023年石油会暴涨吗，今日油价格表n)的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三(sān)、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经过(guò)了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却(q2023年石油会暴涨吗，今日油价格表uè)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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