作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半年(nián)随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　<夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字img alt="【长江宏观于博(bó)团队】通缩言过其实，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)3.8夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三(sān)季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字