用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思度末退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服(fú)务(wù)快(kuài)速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要(yào)收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却(què)还是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严(yán)重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文(wén)京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空间(jiān)。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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