当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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