4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利(lì)棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到10天，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不高，仍以三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的(de)推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区(qū)陆续出(chū)现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不(bù)利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分(fēn)地区(qū)出现(xiàn)大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天(tiān)气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大(dà)增加。需(xū)求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉花(huā)消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉价重心(xīn)上三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花价格(gé)回归(guī)至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压(yā)力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍(réng三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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