北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于20孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重24.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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