银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接(jiē)管该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或(huò)短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的(de)是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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