消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗>国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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