尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月2功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思0日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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