5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zh见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的见字如晤,展信舒颜，展信安的用法工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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