近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.3对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人0亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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