“一带一路(lù)”对(duì)冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今(jīn)年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带一路”出(chū)口增速保持在(zài)6％以上(shàng)，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对冲(chōng)美欧日(rì)出(chū)口(kǒu)的下滑，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多(duō)数(shù)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物“一带(dài)一路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导(dǎo)致(zhì)港口(kǒu)数据与实际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增速(sù)与中国出(chū)口基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和(hé)预期(qī)的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路(lù)”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一(yī)带(dài)一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿路(lù)经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额(é)维持强势，增(zēng)速较3月进一步(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数原(yuán)因，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显好于(yú)韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较(jiào)韩国(guó)更加“温和(hé)”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧(rèn)性仍(réng)可(kě)在一段时间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了(le)越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的(de)背景(jǐng)下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要来自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美(měi)日(rì)韩在这些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在(zài)一(yī)带一(yī)路沿(yán)线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐(lè)观(guān)三种情(qíng)形下的(de)进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美欧日(rì)韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济(jì)体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国加入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出(chū)口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉(lā)动我(wǒ)国(guó)出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(jiǎ)设(shè)下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和(hé)中国向(xiàng)各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论是绝对量(liàng)还是增速(sù)），有(yǒu)时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数据(jù)的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存(cún)在较大(dà)的(de)不确定性，可能在(zài)今年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发达经济(jì)体对于中国(guó)出(chū)口的(de)拖累可(kě)能(néng)没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对外(wài)需拉(lā)动不足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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