国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了(le穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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