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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(qu湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号è)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(h湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号uì)员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕(z湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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