财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日(r割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(j割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ì)度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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