如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

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　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dì方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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