5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(s精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字hì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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