如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xí哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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