当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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