财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎ大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别i)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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