在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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