北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公i司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投i资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎio)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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