作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结(jié)束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主要矛盾。

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