尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(k电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗uò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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