5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关(g辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么uān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场(chǎng)。

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