财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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