国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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