财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)子集是什么意思，非空真子集是什么意思酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、子集是什么意思，非空真子集是什么意思重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wè子集是什么意思，非空真子集是什么意思i)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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