2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作(zuò)为新能(néng)源(yuán)的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加(jiā)工(gōng)设备(bèi)、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增加(jiā)，结合(hé)对(duì)企业经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游(yóu)企业来(lái)说意味着原(yuán)材料(liào)成本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观。产量方(fāng)面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在(zài)去年(nián)电池(chí)片环节(jié)尤其是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于(yú)供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续(xù)提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参(cān)差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思wèi)23.19％，在(zài)5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业(yè)毛(máo)利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不(bù)应(yīng)求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单(dān)，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代(dài)表(biǎo)之(zhī)一通威股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持(chí)续扩产(chǎn)，价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易(yì)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全(quán)能(néng)源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行(xíng)业整体(tǐ)归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞(jìng)争激(jī)烈。整体而言，光(guāng)伏设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器(qì)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思毛利(lì)率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下(xià)滑(huá)明显，特(tè)别(bié)是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为毛利率最低(dī)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营(yíng)数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源(yuán)实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论(lùn)是环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于(yú)求的局面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思