财(cái)联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据(jù)发布会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并(bìng)没殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字有考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一(yī)季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实(shí)际经(jīng)营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后(hò殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字u)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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