本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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