财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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