尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(h行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音uì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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