财联社记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)时纳入自律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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