当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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